市盈率法优缺点（市盈率估值法的适用范围）
为了回答你的问题，下面分别讨论股利贴现模型和市盈率估值法的优缺点，并阐述市盈率估值方法在实际应用中的优点和缺点。解释市盈率的概念及其在实际应用中的利与弊，以及市净率的局限。 当我们比较国外股票市场的市盈率时，我们需要注意，这些市盈率大多是成分指数的市盈率。如果我们将其与我们综合指数的市盈率进行比较，那么就犯了概念性的错误。理解市盈率的真正含义，是我们进行市场比较的前提。 （2）市盈率并非独立存在，它应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数，反映了社会资金成本的高低。当基准利率低时，投资股市的预期收益率可以相应提高，合理的市盈率可以稍高一些。反之，如果基准利率高，合理的市盈率则应低一些。考虑到目前中国央行的再贴现率和一年期储蓄收益率，以及美国的联邦基金利率，中美基准利率的差异并不大。但从长远看，中国目前的基准利率处于较低水平。根据权威部门的研究，未来中国存在进一步降低利率的可能性。 （3）市盈率的高低也与股本挂钩。总股本和流通股本较小的公司，其平均市盈率往往会较高。反之，总股本和流通股本较大的公司，其平均市盈率则较低。在中国市场，这一现象尤为明显。例如，总股本最小的100家上市公司的市盈率远高于总股本最大的100家。在美国市场，小盘股的平均市盈率也明显高于大盘股。观察一个市场的平均市盈率水平时，必须考虑到该市场的上市公司结构。 （4）市盈率也与股本结构有关。全流通的股份，其市盈率相对较低；而非全流通的股份，其流通股的市盈率则较高。这是因为资产的流动性会增加资产的价值，流通股的每股价格因此会高于非流通股。在中国市场，非流通股占比较大，这也是流通股市盈率较高的原因之一。 （5）市盈率与公司的成长性密切相关。高成长性的公司往往能支撑更高的市盈率。根据股票内在价值评估模型，公司的成长性对股票的内在价值有巨大影响，从而影响其市场价格和市盈率。 （6）市盈率也受到一些制度性因素的影响。居民投资方式的可选择性、投资理念、国家制度、外汇管制等都可能影响平均市盈率水平。 （7）在中国股票市场中，平均市盈率还应考虑发行价因素。早期的股票发行定价受到较为严格的控制，通常初次发行市盈率不超过15倍。 随着证券市场市场化改革的推进，发行定价控制逐渐放宽，闽东电力在2000年发行时的市盈率高达88倍，一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。这样的市盈率，是否合理？理论上讲，发行市盈率越高，筹集的资金越多，上市公司潜在的发展及盈利能力就越强，其账面资产的含金量也就越高。静态市盈率指标并未充分反映出近年来高的发行市盈率影响，因此目前二级市场的平均市盈率略高一些也是情理之中的。 我们必须正视平均市盈率指标在评判股票市场投资价值时存在的缺陷。计算方法本身就存在缺陷。样本股的选择具有随意性，样本稍作调整，平均市盈率就会跟着变动。即便是综合指数，亏损股与微利股对市盈率的影响也存在不连续的问题。例如，如果中石化在某一年的盈利数据发生变化，上证A股的市盈率就会有显著波动。这就引发了一个讽刺的现象：如果中石化亏损，它在计算市盈率时甚至会被剔除，导致上证A股的市盈率出现降低的假象。 市盈率指标非常不稳定。随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，由此算出的平均市盈率也随之大幅波动。这会导致股市的动荡不安。历史上，即使在股市最低迷的时期，市盈率也可能高达百倍，如果我们仅凭此指标来挤股市泡沫，可能会带来危险。实际上，股票的价值或价格是由众多因素决定的，只用市盈率一个指标来评判股票价格是否过高或过低是不科学的。 那么，除了平均市盈率外，我们还有哪些指标可以衡量一个股市整体是否存在泡沫或具有投资价值呢？我们可以通过观察红利是否足以支撑股价水平来判断。这种情况在世界各国股市中并不普遍，特大型公司的股票往往成长性较差，炒作困难，其分红或每股净资产决定了其大致价格下限。平均股价、平均市销率以及平均市净率（托宾q）等指标也可以为我们提供衡量股市投资价值的参考。值得注意的是，市销率是一个相对稳定的指标，因为它所依据的销售收入的波动性要远小于净利润的波动性。与费希尔不同，一些经济学家更偏爱使用平均市净率指标，他们认为这个指标能更好地反映股市的内在价值。 我们在评估股市投资价值时，应该综合考虑多个指标，而不仅仅依赖于平均市盈率。股票市场的价格波动受到众多因素的影响，我们需要全面、客观地分析各种因素，以做出更明智的投资决策。（一）关于Q值和市盈率指标 在股市中，投资者常常会关注到Q值和市盈率这两个指标。虽然多数情况下这两个指标呈现出相似的运动方向，但平均市盈率偶尔会出现灾难性的价值数据。托宾Q值的重要性体现在其预测能力上，比如在华尔街价值投资中，根据托宾Q的建议，投资者在特定时机选择抛空股票。这凸显了托宾Q的价值。市场成本，又称为AMC或平均持筹成本，是在剔除非理易后，市场上所有投资者持有某只股票的平均成本。当市场成本与信息对称时，它恰好等于股票的内在价值。市场成本指标具有诸多优点，几乎涵盖了其他指标的优点而没有其不足。当股票的市场价远高于市场成本时，投资者应谨慎对待；反之，这样的股票则值得关注。市场成本具有广泛的适应性，能够解释不同时期和市场的股市动态。NASDAQ指数在涨得过高时必然会回归其平均成本位置，而上证指数的市场成本也在一定程度上反映了股市的投资价值。一旦跌破这一点并不意味着股市没有投资价值，而是投资者信心的缺失。 （二）关于市场悖论 3.市盈率分析法：利大于弊还是弊大于利？ 市盈率作为股票投资的一个重要参考依据，它的存在自然有其独特的价值，我们可以说它的利大于弊。那么，究竟市盈率分析法有何独特之处呢？如何在实际应用中发挥作用？让我们一起来一下。 4.市盈率估值方法在实际应用中的优缺点分析 在股票投资的世界里，市盈率估值方法是一种相对稳健的评估工具，尤其适合长线投资者。它的优点在于能够提供一个基于历史数据对未来收益的估算，帮助投资者做出更为理智的决策。市盈率估值方法并非完美无缺。它的缺点在于，对于短线投资者来说，其效果并不明显，难以迅速捕捉市场变化。投资者在应用市盈率估值方法时，需要结合自身的投资目标和市场状况进行灵活应用。 5.股利贴现模型和市盈率估值法的优劣比较 股利贴现模型和市盈率估值法是股票投资中两种重要的估值工具。股利贴现模型注重的是公司的股利政策，通过预测未来的股利支付来评估股票的价值。其优点在于能够反映公司的盈利能力和投资价值。它也存在一定的局限性，例如对于不支付股利或股利政策不稳定的公司，该模型可能无法准确评估其股票价值。相比之下，市盈率估值法虽然受到经济周期和市场效率的影响，但它能够提供一个相对简单的估值参考。投资者在应用这两种方法时，需要结合具体的行业和市场环境进行综合分析。一些股票投资辅助工具如个股诊断功能等也可以为投资者提供有价值的信息。这些工具能够分析大盘及个股的压力位支撑位以及消息面分析等信息，帮助投资者做出更为明智的决策。但投资者在使用这些工具时也要注意其局限性，不能完全依赖工具而忽视自身的分析和判断。另外值得注意的是，市盈率和市净率在股票估值中的应用并不是越高或越低越好。对于某些高成长股而言，虽然短期内市盈率较高，但长期来看其业绩增长可能会带来明显的变化。还需要结合行业市盈率等因素进行综合评估和分析。总的来说在进行股票投资时需要结合多种方法和因素进行深入分析这样才能做出更为明智的投资决策。 6.市盈率发行价确定法的局限 市盈率发行价确定法虽然有其应用价值但也存在局限：首先每股盈余作为会计数字会受到通货膨胀的影响从而错估企业价值；其次市盈率法受经济周期影响较大在经济波动时难以准确反映企业真实价值；最后在市场效率较低时市盈率法的准确性会受到影响。因此投资者在应用市盈率发行价确定法时需要结合其他因素进行综合分析以提高决策的准确性和可靠性。 7.市盈率和市净率在股票估值中的局限 市盈率和市净率在股票估值中虽然能够提供一定的参考但并非万能工具存在一些局限：它们只能静态地显示股票的价值对于高成长股而言短期内的表现可能与其真实的价值存在偏差；此外并非市盈率或市净率越低越好还需要结合行业市盈率以及公司的具体情况进行分析避免盲目追求低指标而忽视其他重要因素的投资误区。因此在进行股票估值时需要综合考虑多种因素并结合具体的市场环境进行灵活应用以提高投资决策的准确性和可靠性。