债券分析师（证券从业资格考试）

相对于私募的低调，公募则大肆宣传以吸引客户。而在对冲基金领域，一种特殊的筹资方式逐渐崭露头角——离岸基金。离岸基金设立在税收极低的地区，如处女岛、巴哈马、百慕大等，以此避开法律约束和税务压力。据统计，对冲基金中很大一部分资金投资于离岸基金，这足以证明其重要性。

何为“对冲”？对冲，又称为套期保值，是一种金融操作方式，目的是转移或避免价格风险。早期的对冲主要存在于期货市场，用于锁定现货交易中的价格风险。比如，一家出口商为避免未来汇率波动带来的损失，可以通过卖空同等数额的货币来锁定汇率。而对冲基金中的“对冲”，则是一种市场中性的战略。通过对低估证券做多头和对其他证券做空头的操作，对冲基金能够有效地放大投资资本，并在市场波动中保持盈利潜力。

对冲基金的鼻祖Jones悟出，通过结合卖空和杠杆效应，可以创造出一种新的投资体系。他将投资组合分割成两部分：一部分在市场看涨时获利，另一部分在市场下跌时获利。这种对冲手法使得基金无论市场涨跌都能获利。Jones的投资组合根据市场预测调整净敞口风险，虽然他认为股票选择更为重要，但他的投资总体上是“净多头”。

当金融衍生工具如期权被引入对冲策略时，对冲基金的操作手法更加灵活多样。例如，通过期权，基金经理可以更加精准地控制风险，同时增加盈利潜力。这种结合使得对冲基金能够在各种市场环境下寻找到获利机会，从而吸引了大量寻求高收益的投资者。

私募与公募、离岸基金等筹资方式以及对冲策略的运用，都是资本市场上的重要环节。它们为投资者提供了多样化的选择，使得资本市场更加活跃和富有创造力。而对冲基金中的对冲手法，作为一种市场中性的战略，更是为投资者打开了一扇市场、追求高收益的大门。在股票投资领域，有一种策略超越了单纯的买卖股票，那就是利用期权进行投资。这种策略就如同物理学中的杠杆原理，用较小的力量就能撬动较大的利润。想象一下，如果某公司股票的现价是150元，预计月底会升值至170元。如果按照传统方式投资，你需要付出150元，如果预测准确，利润与成本的比例为13.3%。如果你选择使用期权，那么你只需要付出每股5元的保证金就可以买入这家公司的认购期权。如果月底股价真的升至170元，你的账面利润就能达到每股20元。减去保证金的支出，你每股能净赚15元，利润与成本的比率达到了惊人的300%！

这种策略在金融领域被称为杠杆效应。就像那些对冲基金一样，他们通过运用各种金融产品和工具，以较小的成本获取巨大的收益。这种高风险的投资方式也需要投资者具备极高的市场洞察力和风险意识。一旦预测失误，损失也会呈杠杆效应放大。

对冲基金，作为一类特殊的投资基金，其投资策略多种多样。根据基金经理的报告，对冲基金可以分为宏观基金、全球基金、多头基金、市场中性基金、部门对冲基金、专事卖空基金、重大事件驱动基金以及基金的基金等八类。这些基金各有特色，有的侧重于全球新兴市场的投资，有的专注于股票的多头操作，有的则通过多空策略降低市场风险。

在美国，对冲基金的研究与分类也日渐深入。例如，美国先锋对冲基金研究公司就将对冲基金分为15类，包括可转换套利基金、不幸证券基金、新兴市场基金、权益对冲基金等等。这些基金的投资策略各不相同，但都以获取超额收益为目标。

无论是杠杆效应还是对冲基金，都提醒我们投资并非简单的买卖，而是需要深入研究和理解市场、风险与机会的博弈。对于投资者来说，了解这些投资策略的更要具备风险意识，理性投资，才能在投资市场上走得更远。宏观基金，基于宏观和金融环境分析，主要进行大笔方向性的股市、利率、外汇和实物预期价格买卖。其风险并非如外界所想象的那么巨大，一般只使用4－7倍的杠杆，追求投资战略的多元化。这类基金善于利用各国宏观的不稳定，寻找宏观经济变量偏离稳定值的机会，在资产价格剧烈波动时寻求高额回报。

市场时机基金，主要策略是买入呈上升趋势的投资品，卖出呈下滑趋势的投资品，常在共同基金和货币市场之间操作。

合并套利基金，主要投资于事件驱动环境，如杠杆性的收购、合并和敌意收购。

相对价值套利基金，则着眼于各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异，以获取利润。

部门基金，则专注于投资特定行业。

空头基金，涉及出售不属于卖主的证券，利用预期价格下跌获利。

基金的基金，是在多个基金经理人或管理帐户之间进行投资，目标是降低单一经理人投资的风险。

在这众多对冲基金类别中，最为人们熟知的莫过于宏观对冲基金和相对价值基金。

宏观对冲基金，如索罗斯的量子基金，虽追求多元化，但有共同特征：利用各国宏观经济的波动获取收益，敢于在预期价格下跌时进行大规模投资。当筹资成本较低时，这类基金更可能大量买入，因为它们能以低成本进行大额交易。在新兴市场，由于有限的流动性和交易规模，以及对资本的控制或限制，宏观对冲基金的运作会受到一定约束。其中著名的LTCM在欧洲债市的一次投资决策中因市场波动而遭受巨大损失。

相对价值基金则主要投资于密切相关的证券的相对价格差异。与宏观对冲基金不同，它们更倾向于使用高杠杆来赚取微小的价差。最著名的例子仍是LTCM，其在债市的一次投资决策中因债券市场的波动而遭受损失。这表明即使是相对价值基金，在市场大幅波动时仍面临巨大风险。LTCM的投资组合在新兴市场债市暴跌、德美国债与其他债券利息差额拉大的情况下遭受损失。其持有的大量俄罗斯国债因停止交易而变成废纸。在美国市场，LTCM的多空两头巨损导致公司濒临破产的边缘。这再次提醒我们，无论哪种类型的对冲基金，在市场剧烈波动时都可能面临巨大风险。因此投资者在选择对冲基金时不仅要了解其投资策略和盈利模式更要做好风险管理措施防止资金损失的出现。标题：对冲基金：历史沿革与现状概览

一、起源与早期发展

对冲基金的鼻祖，Alfred Winslow Jones，在20世纪早期金融界崭露头角时，身份不过是一个社会学家和记者。但在深入了解市场分析技术后，他逐渐从新手蜕变为精通者。Jones在任职《财富》杂志期间，因受命调查市场分析的技术方法而无意间踏入金融领域。在几乎一夜之间，他建立了一家合伙的投资公司，带有后来的对冲基金的经典特征，因此被认为是世界上第一家对冲基金。其运作方式秘密且业绩卓越。

二、初步发展与变化

到了上世纪六十年代，对冲基金开始初步发展和变化。随着对冲基金数目的大幅增加，尤其是随着股票市场的起伏变化，基金经理们开始尝试更多的投资策略。尽管对冲基金仍保持着对股票市场的紧密关注，但一些基金经理发现通过卖空来对冲投资组合的难度日益增大。许多基金开始寻求高额头寸来放大股票多头的战略，对冲基金开始向多元化发展，“对冲”的意义逐渐转变为象征性的概念。

三、低谷与复苏

经历了股市下跌的打击后，对冲基金业经历了低谷期。即使在困难时期，对冲基金依然展现出强大的生命力与韧性。从相对秘密的运作中逐渐复苏，宏观对冲基金崭露头角。

四、大发展阶段

进入九十年代以后，对冲基金迎来了大发展的时代。随着经济和金融全球化趋势的加剧以及金融管制放松后金融创新工具的大量出现，对冲基金迅速扩张。目前全球的对冲基金数量与管理的资产总值均有大幅度增长。据预测，未来十年间，对冲基金的资本总额将以每年更高的速度增长。值得注意的是，退休资金以及各种基金会和投资经理人正在成为对冲基金的主要投资者之一。他们的加入使得对冲基金在全球金融市场中形成更强大的势力。

五、对冲基金的现状与主要组织

一、全球顶尖美国对冲基金概览

位于美国国内对冲基金排名前十的分别为：享有盛名的老虎基金，坐拥51亿美元资产；全球投资精英穆尔全球投资公司，资产规模达40亿美元；策略精准的高桥资本公司，拥有14亿美元资产；以及INTERCAP即帽际基金，其资产为13亿美元。罗森堡市场中性基金、埃林顿综合基金、套利税收等量基金、定量长短卖资金、SR国际基金以及佩里合伙人公司等也跻身前十，资产规模分别为12亿、11亿、10亿、9亿、9亿和8亿美元。

二、对冲基金与金融风险的

自90年代以来，对冲基金行业发展迅猛，其表现引人瞩目。与此国际金融领域风险日益加大，历经欧洲货币危机、债券市场危机以及亚洲金融危机等。不少人指责对冲基金为金融风险的源头，特别是在亚洲金融危机中扮演重要角色。对此，我们来深入并对冲基金在金融危机中的角色。

关于对冲基金与金融风险的普遍讨论。实际上，对冲基金并不比其他主要机构投资者更具风险性。其理由如下：

1. 相对规模较小：到1997年底，对冲基金全球资产仅为3000亿美金，与其他大型机构投资者相比，其规模相对较小。

2. 杠杆运用适度：尽管对冲基金会使用杠杆进行投资，但大部分对冲基金的杠杆比例较小。并且，许多高杠杆的对冲基金主要进行套利战略，其实际市场风险并不与其杠杆比例完全对应。

3. 信息处理能力强：尽管有人担心对冲基金可能利用信息优势进行投资，但事实上，对冲基金的管理费用较低，人员精简，更注重信息的获取和处理。

二、一级金融分析师的资格考试之路

想要成为一级金融分析师，CFA（特许金融分析师）认证是一个重要的里程碑。CFA考试可以通过网上报名，考试内容为全英文试卷。关于考试的具体信息和备考策略，可以浏览CFA论坛获取更多资料。

三、证券分析师与股票分析师的细微差别

证券分析师与股票分析师虽然都涉及证券市场分析，但职责和影响力上略有不同。股票分析师的工作更具操作性和说服力，他们在股市中的影响力相对更大。

四、证券分析师的行业前景展望

对于证券分析师的行业前景，其在券商内部的职业发展路径多样且广阔。凭借专业的分析能力和良好的市场洞察力，优秀的证券分析师在行业内有着广阔的职业发展空间。行业的发展也取决于个人的能力和努力。

五、证券从业资格考试科目详解

证券从业资格考试科目分为基础科目和专业科目两大类。基础科目为《证券市场基础知识》，专业科目包括《证券交易》、《证券发行与承销》、《证券投资分析》和《证券投资基金》。考生需通过基础科目的考试，并自选专业科目进行考试。还有针对发布证券研究报告业务和证券投资顾问业务的专项资格考试。

六、证券从业资格考试的难易程度

总体来说，证券从业资格考试的难度适中。只要考生满足基本的报名条件，通过认真的学习和准备，一般都能顺利通过考试。关于证券从业资格考的相关说明

想要参与证券从业资格考试的朋友们，首先得了解相关的考试信息。报名时，每单科考试费用为人民币70元，详细的缴付方式、收据、准考证打印等事宜，请前往协会网站仔细阅读报名须知。

该考试分为基础科目与专业科目。其中，《证券市场基础知识》是基础科目，而专业科目则涵盖了《证券交易》、《证券发行与承销》、《证券投资分析》以及《证券投资基金》。基础科目是每位考生必须要考的，而专业科目则可根据自己的情况自选。

此考试采用全国统考的方式进行，闭卷并借助计算机进行。按照证券业协会的安排，2013年度共有四次全国统考与六次预约式考试。其中，第一次至第四次预约式考试使用的是2012年版的考试大纲及教材，而第三次至第四次全国统考及第五至六次预约式考试则使用的是更新的2013年版教材。

考试内容方面，主要包括单项选择题、多选题以及判断题。试卷总分达到100分，考试时间为两个小时，总共有150道题。报名流程十分明确，个人或集体都可以报名，只需登录中国证券业协会网站，按照提示操作即可。

对于考试成绩与证书方面，考试成绩合格者将会取得相应的成绩合格证书，并且成绩长期有效。考生通过基础科目及任意一门专业科目考试，即可获得证券从业资格。若通过基础科目及任何两门专业科目考试，将获得证券从业一级资格证书（蓝色）。若通过基础科目及全部四门专业科目考试，将获得证券从业二级资格证书（紫色）。这些证书还可以累积升级，为未来的职业发展铺平道路。

想要申请从业资格的朋友们，需要向证监会提交一系列申请材料，包括统一印制的申请表、身份证、、考试成绩单、以往行为说明材料以及其他相关材料。这些材料需要通过所在的证券机构或者街道办事处以上的机关进行提交。希望各位考生能够顺利参加考试，取得理想的成绩和证书。