国君(香港)：中银香港维持收集评级 目标价36.2

在2021年第一季度，公司经过提取减值准备前的经营盈利同比下跌了13.9%，总计9，656百万港元。同样在这一季度，公司的净经营收入下滑了9.8%，达到13，422百万港元。净收入降至8，199百万港元，较同期下降了22.0%。净息差为1.11%，同比大幅下降了50个基点。净手续费及佣金收入却实现了增长，达到3，742百万港元，同比增长了30.3%。公司减值准备的净拨备同比减少44.6%，这主要得益于公司预期信用损失模型参数的相对稳定。

在全球经济复苏的大背景下，当前的低利率环境预计还将持续。虽然较低的全球利率可能会对公司的盈利增速造成负面影响，但我们预期内地、全球及香港的经济都将恢复，这将为公司经营环境的整体改善提供动力。展望未来，我们预计公司在2021年的盈利将实现恢复，并且盈利增速将转为正面。

我们进一步预计，公司2021/2022/2023年的每股盈利分别为2.582港元、2.829港元和3.109港元，同比增长率分别为3.1%、9.6%和9.9%。考虑到市场估值的变化以及公司盈利预计在2021年恢复，我们将公司的目标价从33.25港元上调至36.28港元。这一调整对应着2021年的市盈率为14.1倍，2022年的市盈率为12.8倍。公司的市净率也预计在合理范围内，显示出公司的强大潜力和稳健发展。

基于以上分析，我们依然维持对公司的“收集”投资评级，并对公司的未来发展持乐观态度。随着全球经济复苏的推动，我们期待公司在未来能够持续实现稳健增长，并为投资者带来丰厚的回报。