银都股份高增长难持续

银都股份（股票代码603277.SH），一家专注于商用餐饮设备的研发、生产、销售与服务的领军企业。其产品涵盖商用餐饮制冷设备、自助餐设备和西厨三大类别，业绩一直保持着稳健的增长态势。

回顾2016年，银都股份实现了惊人的业绩，全年收入高达11.48亿元，净利润也达到了可观的2.42亿元。在这光鲜的数字背后，隐藏着一些令人的奥秘。

银都股份的业绩增长的背后，其回款情况和经销商客户一直存在诸多疑云。招股书显示，公司存在大量回款单位与销售客户不一致的奇怪现象。回款单位与销售客户应该是一致的，但在银都股份这里却并非如此。这使得投资者对公司的收入真实性产生了警惕。

深入其经销商情况，我们发现公司的国内经销商数量虽然庞大，达到了1120家，但单家经销商的贡献收入额仅为38万元，显示出经销商的实力确实不够强大。更令人惊讶的是，公司前五大经销商客户的注册资本普遍较低，显示出其资质实力一般。

更让人生疑的是，银都股份2016年的净利润含金量并不高。在剔除财务费用和营业外收入的贡献后，公司的净利润增速将会明显降低。公司在研发经费方面的投入也有所减少，这不禁让人猜测公司是否存在压缩费用以粉饰利润的嫌疑。

进入2017年后，银都股份的业绩并未能延续过去的增长态势。上半年，公司虽然实现了6.63亿元的收入，同比增长18.93%，但净利润却出现了下滑，这不禁让人担忧公司的未来发展。

银都股份在面对主要原材料不锈钢价格上涨的压力时，未能成功将成本压力转移至下游，显示出公司在定价权方面的不足。与公司收入端紧密相关的渠道数量也开始出现不好的变化，国内经销商数量不仅没有增加，反而还出现了下降。这背后的真实原因令人好奇，也让人对银都股份的未来发展充满了疑虑。

展望未来，银都股份将面临更多的挑战和机遇。原材料价格的波动、经销商数量的变化、以及收入的真实性问题，都将成为投资者关注的焦点。只有解决了这些问题，银都股份才能继续稳健发展，为投资者创造更大的价值。